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阳光照明:16年业绩成长确定性高,坚定推荐!

发布时间:2016-01-12    研究机构:兴业证券

投资要点

LED照明进入快车道:从出货量来看,15年LED照明的渗透率才在16%-20%之间,16-18年将是LED照明快速渗透的时期。我们判断,LED照明正在进入行业最好的时期!

公司是国内优质的LED照明厂商,15Q3即是业绩拐点:公司是国内最早由传统照明向LED照明转型的厂商,并且依靠“光源+灯具”、“代工+自有品牌”的结合,逐渐与其他光源类的代工公司拉开差距。15Q3LED照明实现营收9.75亿,同比增长103.6%。结合LED照明渗透加快,我们认为15Q3即是业绩拐点。相比其他厂商,公司左右手互博的痛苦时期基本过去;并且开拓新客户顺利,16年将有新客户放量;受益于自有品牌和新客户拓展,毛利率也将更为平稳,有望更好享受LED照明的快速渗透!

公司中长期发展规划已清晰:依靠“光源+灯具”、“代工+自有品牌”做大LED照明是第一步;第二步是在小的技术革新上与竞争对手拉开差距,如部分产品使用自己的控制IC;第三步是积极布局智能照明,抢占入口。

投资建议与评级:行业正处于渗透率快速提升阶段,2015前3季度公司LED照明营收增长很快,超出公司自己预期;4季度受益于主要客户拉货,LED照明收入在8-10亿,全年LED营收大概率达30-32亿,超出市场原先28-30亿的预期。展望2016,仍会有新客户放量。做好LED照明是第一步,公司还在积极布局智能照明。我们仍给予公司2015-2017年EPS为0.27元,0.4元和0.52元,现股价回调至8元左右,对应PE为28、19和15倍。我们给予16年30倍的预期估值,目标价12元,维持“买入评级”。

风险提示:节能灯下滑超预期、LED价格跌幅超预期、人力成本上升

申请时请注明股票名称