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阳光照明:业绩保持平稳增长,加速向LED照明转型

发布时间:2015-10-28    研究机构:广发证券

前三季度营收平稳增长,毛利率小幅提升

2015年前三季度,公司实现营收31.30亿元,同比增长29.7%;归属上市公司股东净利润2.70亿元,同比增长26.0%。对应2015Q3单季度营收12.30亿元,同比增长38.3%,归属上市公司股东净利润0.92亿元,同比增长15.3%。2015年前三季度公司综合毛利率为23.91%,同比提升1个百分点;2015Q3单季度综合毛利率为23.68%,同比提升约0.7个百分点,环比提升约0.4个百分点。

短期利润受计提资产减值准备影响,实际净利润仍保持较高增速

公司前三季度净利润增幅略低于营收增幅,主要由于计提了约1.70亿元的资产减值准备,减少前三季度归母净利润约1.27亿元。若扣除计提资产减值准备以及补贴收入增加的影响,受益于产品毛利率的提升以及汇兑收益的增加,公司2015年前三季度净利润约为3.2亿元,同比增长约50%。

计提资产减值准备长期来看将助力公司加速向LED照明转型

随着公司的重心从传统照明转向LED新型照明,2015年前三季度公司LED业务营收占比已经达到71%。公司原有的传统照明生产设备利用率下降,部分节能灯产品的呆滞存货也出现了减值,因此公司对相关资产在三季度计提了较大幅度的减值准备。这一举措短期内对公司利润产生影响,但从中长期来看,我们认为这一举措将有助于公司更快速、彻底地向LED照明转型。

盈利预测与评级

目前LED照明仍处于快速渗透期,需求保持旺盛,公司LED业务呈现持续高增长态势。我们预计公司15~17年EPS 分别为0.26/0.38/0.50元,给予公司“买入”评级。

风险提示

LED行业景气度不及预期的风险;LED产品价格大幅下滑的风险。

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