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阳光照明:LED业务占比快速提升,业绩稳健增长

发布时间:2015-08-18    研究机构:广发证券

营收与净利润稳健增长,毛利率同比提升

2015年上半年,公司实现营业收入19.00亿元,同比增长24.67%;归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,同比增长32.35%;综合毛利率23.88%,比去年同期上升1.03个百分点。其中,2Q15单季度实现营业收入9.87亿元,归属于上市公司股东的净利润0.82亿元;二季度单季度综合毛利率23.28%,相比去年同期上升1.71个百分点。

LED营收占比提升至近7成,向LED新型照明企业转型成功

随着公司LED产能的释放,公司LED业务快速增长,收入占比持续提升。上半年LED业务实现营业收入12.45亿元,同比增长92.26%,收入占比达到66%,公司已经转型为以LED为主的新型照明企业。客户方面,公司在巩固原有大客户的同时大力发展新开发客户,14年东芝、GE订单增速超过100%,15年仍保持较高的增速。随着新客户逐步放量,15年公司LED业务有望保持快速增长。

智能化产品逐步推出,智能照明产业链布局逐步完善

2014年公司参与筹建了中国照明协会的智能照明专业委员会,并在市场中迅速推出可远程云端控制的智能照明产品。公司已经推出了家居和工程系列的智能照明产品,在智能照明产业链的布局逐步推进。

盈利预测与评级

目前LED照明仍处于快速渗透期,需求保持旺盛,公司在产品结构、客户拓展、自主品牌方面齐头并进,LED业务呈现持续高增长态势。我们预计公司15~17年EPS 分别为0.28 / 0.38 / 0.51元,给予公司“买入”评级。

风险提示

LED行业景气度下滑的风险;募投项目进展不达预期的风险。

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