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阳光照明:业绩稳健,静待今年布局

发布时间:2015-04-14    研究机构:兴业证券

公司4 月13 日公布2014 年报,公司全年营业总收入为32.51 亿元,同比增长2.59%;营业利润3.12 亿元,同比增长187.17%;归属于上市公司股东净利润2.88 亿元,同比增长24.31%,略低于市场预期。

2014 年利润分配方案为拟向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元(含税);并以资本公积金转增股本,向全体股东每10 股转增5 股。

同时公司给出2015 年的经营计划:2015 年公司经营计划为营业收入40亿元,营业成本30.60 亿元,销售费用、财务费用、管理费用合计为5.47亿元,归属母公司所有者权益的净利润3.60 亿元,该经营计划非公司盈利预测。 给出的经营计划较低,我们预计是公司出于2015 年可能的4 季度招标费用支出的考虑,做了谨慎性假设,我们预计公司2015 年LED 良好发展及灯具占比提升,利润有望达到4.07 亿。

事件

公司4 月13 日公布2014 年报,公司全年营业总收入为32.51 亿元,同比增长2.59%;营业利润3.12 亿元,同比增长187.17%;归属于上市公司股东净利润2.88 亿元,同比增长24.31%,略低于市场预期。

2014 年利润分配方案为拟向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元(含税);并以资本公积金转增股本,向全体股东每10 股转增5 股。

点评

LED 受益行业高成长,明年仍将有70%以上增长,灯具占比提升,毛利率稳步提升:2014 年公司LED 收入达到16.2 亿,占比达到50%,同比增长65%。

另外,公司LED 灯具的比例超过了40%,公司已经完成由传统照明向LED新型照明转型。我们判断2015 年LED 照明行业渗透率仍将快速提升,公司LED 照明业务收入将从16.2 亿增长到28 亿,同比增长70%以上。另外2014年我们看到公司LED 业务毛利率达到26.46%,同比提高1.66 个百分点,主要是由于公司LED 灯具的提升。随着公司在产品开发及成本控制上不断投入,以及LED 灯具占比提升,预计2015 年LED 业务毛利率仍将稳中有升。

期待LED 照明新布局、新模式、新发展:2015 年是公司自主品牌的发展之年,加大对自主品牌的投入与推广,公司已聘任了陆毅作为阳光照明(600261)的形象代言人,同时公司将辅之品牌宣传与策划,提升公司在大众消费者中的知名度与美誉度。2015 年,公司不排除通过加大资本投资或并购的方式实现自主品牌的渠道发展。 三个思路的转变: 从OEM 及推销型市场模式向自主品牌转变,公司从给国际品牌代工已经规模做大、成本品质方面都有了很强的积累,若在此时加大自有品牌的建设,会有很强的竞争力;智能照明,LED由于其电子属性,除了能实现调光、调色外,还能通过无线网络控制实现照明的智能化管理,公司产品质量优质,智能照明亦有所储备;战略合作,公司的优势在于规模生产,如果与强有力的渠道或特定领域,将事半功倍,我们期待阳光新的一年的新进展!l 投资建议与评级:阳光照明的规模优势和先发优势仍会维持,LED 灯的高成长仍将持续,公司在新的产品、渠道、商业模式方面都有积极的思考。继续看好公司成长。预计2015-2017 年每股收益为0.42 元,0.54 元和0.67 元,对应目前PE29、23、18 倍,维持 “增持”评级。

风险提示:新客户开拓低于预期;节能灯下滑超出预期。

申请时请注明股票名称