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阳光照明:业绩符合预期,LED照明业务大幅增长

发布时间:2014-04-23    研究机构:山西证券

事件追踪:

公司公布2013年年报及14年1季报。公司2013年营业收入为31.68亿元,较上年同期上涨22.22%;归属于母公司所有者的净利润为2.31亿元,较上年同期增长10.27%;基本每股收益为0.36元,较上年同期增长9.09%。归属于母公司净资产为25.02亿元,较上年同期增长6.47%。本期每10股派发现金红利1.50元(含税),不送红股,公积金转增股本10转5。公司一季度扣非后较上年同期净利润大幅增长110.25%。

事件分析:

行业进入快速渗透期,公司LED销量大增170%。2013年,半导体照明下游应用规模达到2068亿元,比2012年的1520亿元增长36%。其中,通用照明市场在2013年发展较快,增长率达到65%,产值达到696亿元,在应用市场中的份额占比由2012年的28%增加到2013年的34%。根据行业预测,2014年我国LED行业将延续2013年的上升势头,迎来新一轮的增长。13年公司LED收入9.83亿,大增170%。

公司规模优势明显,LED毛利持续提升。公司是国内最大的节能照明生产与出口企业,目前具有3亿只节能灯光源、4000万套节能灯灯具、1亿只LED光源和2500万套LED灯具年生产能力。近几年随着公司募集资金项目逐步投入,将进一步巩固公司照明领域的行业地位。2013年公司LED毛利24.81%,较上年同期增加4.69个百分点。

作为传统照明龙头,公司渠道优势明显。公司长期以来建立了了有效覆盖率和市占率的国际、国内市场网络,形成了多元化布局的渠道战略。近几年来,随着技术不断的提高,产品结构的不断丰富,公司在亚洲、欧洲、北美洲和中国各大区域市场业务保持较好增长,市场地位正在逐步加强。公司长期和国际照明龙头飞利浦合作,具备较大的客户优势。此外,公司积极布局电商领域,使公司现有的渠道更加完备。

盈利预测与投资建议:

盈利预测及投资建议。公司作为国内的照明龙头,08年即开始布局LED行业,目前民用LED市场照明规模居首。伴随着LED照明行业启动,我们认为阳光照明(600261)行业龙头地位有望进一步加强。考虑到公司LED产能仍有望上调,我们首次给予公司“买入”的投资评级。

投资风险:

下游需求不达预期的风险

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