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阳光照明:LED高速成长,海外订单值得期待

发布时间:2014-04-22    研究机构:长江证券

事件描述

阳光照明(600261)今日公布了2013年年度报告及2014年第一季度报告:2013年全年实现收入31.69亿元,同比增长22.22%,归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,同比增长10.27%,EPS为0.36元。2014年第一季度实现收入7.48亿元,同比增长14.65%,归属于上市公司股东的净利润8027万元,同比增长22.39%。

公司同时公布2013年度利润分配预案:拟以总股本645,379,080股为基数,每10股派发现金股利1.5元(含税)并转增5股。

事件评论

纵观全年,在LED照明景气度向好的情况下,公司加速推进LED转型,保持了较快的增长:2013年LED收入9.83亿元,同比增长170%,占比由2012年的14%提升至2013年的31%。

提升高毛利的灯具占比,毛利率由2012年的19.11%提升至2013年的20.72%。公司是国内最大的节能照明生产与出口企业,凭借优异的生产管理经验,规模化、自动化生产(目前公司现已引进了两条自动化生产线),随着高毛利LED灯具占比的提升,我们预计2014年毛利率将小幅上升。

2014年,公司的LED业务将高速增长,预计收入接近20亿,同比翻番。

另外公司积极转型,由原来的ODM厂商向品牌渠道商转变,积极铺设渠道:1)启动天猫旗舰店、京东、亚马逊等电商平台渠道;2)持续开拓美国、澳洲海外市场,2013年Lowes、OSRAM、GE等大客户业务出现了快速增长,并且新开拓了东芝等客户,为2014年业务的发展奠定了良好的基础。

我们重申对公司的推荐逻辑:1)在LED照明需求爆发的环境下,作为传统节能灯的ODM厂,有着良好的生产管理经验和客户资源,为LED业务打下良好的积淀;2)优化产品结构,向毛利率高的LED灯具转型;3)客户多元化,除了大客户飞利浦外,还开拓东芝、Lowes、GE等国外优质客户;4)培养自有品牌,开拓海外渠道、进入大卖场等专业终端,同时开拓国内经销商渠道,电商品牌上半年开始上线。我们预计公司2014、2015年EPS为0.58元、0.73元,PE分别为29倍、23倍,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称