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阳光照明:金寨扩产降成本,澳洲设厂拓品牌

发布时间:2014-01-16    研究机构:兴业证券

投资要点

事件1:向全资子公司金寨阳光照明(600261)增资4500万元,增资后注册资本为5000万元。

事件2:公司控股子公司厦门阳光恩耐照明出资100万澳元(约540万元人民币)设立全资子公司澳洲艾耐特照明有限公司。

点评:

金寨增资扩产足以表明公司对LED发展的信心:公司金寨子公司成立以来主要侧重做LED光源与灯具,发展良好,且当地劳动力资源更为丰富,此次增资扩产一方面扩张公司的LED产能,为公司LED发展做好充足准备,另一方面有助于公司充分利用当地劳动力,降低生产成本。另外,我们注意到,公司2013年LED光源出货3000万只左右,若厦门和上虞产能陆续释放,2014年产能将会翻番,在此基础上公司仍继续增资扩产金寨子公司,足以表明公司对于LED业务发展的信心,为公司2015年及2016年的发展做好了长足的准备。

澳洲设厂,自有品牌拓展蒸蒸日上:澳洲是全球首个宣布禁用白炽灯计划的地区,宣布2009年停止生产,最晚于2010年逐步禁用白炽灯。而LED作为目前高效节能产品得到澳洲政府大力推广。澳洲2012年照明市场规模约16.4亿美元,其中53.7%进口,而进口中的57.2%来自中国。公司此举溴洲设厂,是继欧洲、美国自有品牌拓展顺利的又一举措,欧洲、美国、澳洲均为LED照明需求旺盛的地区,公司相继布局且进展顺利,自有品牌发展长期看好。

重申推荐阳光照明的逻辑:

1)2013-2016年是LED照明黄金发展期,渗透率将从20%提高至45%左右,是不可多得的成长较快、确定性也比较高的行业。公司作为LED下游龙头企业,必将享受行业高成长。

2)未来几年是LED市场增长与竞争并存的几年,公司依靠锁定全球一流客户以及对其它客户不断拓展,迅速扩大LED规模,且具有稳定的盈利水平。能够保证公司在LED业务方面快速具有规模效应并靠OEM形成成本优势后在自由品牌的拓展推荐过程中受益。

盈利预测及投资评级:基于阳光照明的龙头地位和发展前景,我们维持公司“增持”评级,2013-2015年每股收益为0.40、0.67和0.91元。

风险提示:新市场开拓低于预期;价格跌幅超出预期;产能释放低于预期。

申请时请注明股票名称