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阳光照明:LED照明继续推动公司规模成长

发布时间:2013-10-30    研究机构:宏源证券

投资要点:

LED业务继续快速增长,公司未来将持续发力;

维持盈利预测,2013-15年EPS为0.47/0.58/0.77元。

报告摘要:

公司发布13年三季报:前三季度实现收入23.83亿元、归母净利润1.81亿元,同比分别增长26.11%和0.69%,对应EPS为0.28元;Q3单季度实现收入9.19亿元,同比增长32.25%,净利润7972万元,同比下滑12.55%。

LED业务继续快速增长,公司未来将持续发力:随着国内外LED照明市场进入爆发期,公司在光源设计和国内销售渠道的突出优势显现,三季度公司LED收入继续同环比高速增长,我们预计全年LED收入有望达到十亿元以上。公司目前已将业务重点全面转向LED照明,本部及厦门基地LED产能将大幅增长,同时公司与芯片龙头三安光电强强联合,未来LED业务可望持续发力。

毛利率保持稳定,净利率大幅提升:公司三季度毛利率19.51%,同环比均小幅下降1%左右,LED照明和节能灯的毛利率基本保持稳定;同时在公司严格把控下,实现销售费用同比下降和管理费用仅微幅增长,因此在销售收入大幅成长的情况下,销售和管理费用率分别同比下降1.58%和1.64%,并带动净利率同比提升4.53%。实际上,公司三季度营业利润同比增长67.99%,营业外收入大幅下降是公司净利润下滑的主要原因。

维持盈利预测,2013-15年EPS为0.47/0.58/0.77元。预计2013-15年公司将实现收入37.40、48.05和60.59亿元,实现归母净利润3.04/3.72/4.99亿元,3年复合增长33%,维持“增持”评级。

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