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阳光照明:加快LED业务转型,实现合理布局

发布时间:2013-08-08    研究机构:长城证券

投资建议:

公司发布2013年半年报,营业收入14.64亿,同比增长22.54%,归属母公司净利润0.998亿,同比上升13%。我们预计公司2013-2014年营业收入为33.45亿、42.14亿, EPS为0.45元、0.58元,对应目前股价PE为29.5倍、23.0倍,给予公司“推荐”的投资评级。

要点:

收入和净利润稳定增长。上半年公司营业收入14.64亿,同比上升22.54%。公司加快LED业务全面转型,其LED业务在亚洲、欧洲及北美洲地区均实现较快增长。归属母公司净利润0.998亿,同比上升13%,基本符合预期。2013年公司计划总收入33.8亿元,归属母公司净利润2.62亿。

产品毛利率保持稳定。上半年产品综合毛利率18.77%,同比小幅下降0.19个百分点。一体化电子节能灯收入7.67亿,同比下降2.22%,毛利率16.50%,同比下降1.77个百分点。LED产品收入4.04亿,同比上升337%,毛利率22.75%,同比上升3.33个百分点。T5大功率荧光灯及配套灯具收入1.81亿,同比下降7.44%,毛利率17.64%,同比下降2.3个百分点。特种灯具收入0.88亿,同比下降7.29%,毛利率23.8%,同比上升0.67个百分点。公司重点发展LED业务,业务占比由14%上升至28%,业绩增速明显。

节能灯业务维持市场领先。公司是国内节能灯领域龙头,具备强大的综合研发实力。近几年以T2、微汞。快亮等新产品不断开拓市场。公司作为国内最大的节能照明生产出口企业,长期保持着成本控制,渠道扩张等方面的优势,随着白炽灯禁用政策逐渐实施,公司在传统节能灯领域有望继续维持市场领先。

布局LED寻求市场转型。公司大力发展LED业务,加快从节能灯行业龙头向LED照明厂商转型。LED照明领域未来发展空间广阔,未来LED渗透率有望快速提升。公司是最先进入LED照明领域的传统照明厂商,目前已经建立了比较完整的研发和技术团队,逐步确立了公司在国内LED照明行业的引导地位。

风险提示:产品需求减弱,市场开拓力度不达预期。

申请时请注明股票名称