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阳光照明中报简评:渠道优势显现,LED收入大增

发布时间:2013-08-08    研究机构:宏源证券

公司发布13年半年报,低于市场预期:上半年实现收入14.64亿元、归母净利润9983万元,同比分别增长22.54%和12.99%,对应EPS为0.15元;其中Q2单季度实现收入8.12亿元,同比增长32.2%,净利润3425万元,同比增长13.7%,单季度盈利低于预期。

LED 市场爆发,公司凭借渠道资源和制造实力获得高速增长:我们在LED 专题报告中提到看好今年LED 照明市场爆发,具有渠道资源的龙头企业如阳光照明(600261)将最受益,从公司的半年报中获得了很好的印证。公司上半年实现LED 收入4.04亿元,同比大幅增长337%,上半年公司LED 收入比重由2012年14%上升至28%,其中2季度环比1季度大幅增长超过70%。公司依托与飞利浦、欧司朗等国际照明大厂和欧美商超渠道的长期稳定合作,以及完善的国内销售渠道,伴随新产能释放,将最受益LED 照明需求爆发,持续推动业绩成长。

半年报节能灯收入下滑不用过于担忧,禁售白炽灯仍将释放巨大替代需求:随着禁白政策的实施,预计仅欧美市场的替代需求是现有节能灯市场的4倍,国内也存在巨大替代空间,节能灯依然是现阶段性价比最高的替代光源,未来3-5年仍有望维持较高市场需求。

维持盈利预测,2013-15年EPS 为0.47/0.58/0.77元。预计2013-15年公司将实现收入37.40、48.05和60.59亿元,实现归属于母公司净利润3.04/3.72/4.99亿元,3年复合增长33%。

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