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阳光照明:转型加速,LED业务表现抢眼

发布时间:2013-08-07    研究机构:东北证券

报告摘要:

公司发布中报业绩:2013年上半年实现营收14.6亿元,同比增长22.5%,实现净利润9984万元,同比增长13.0%,对应EPS为0.15元。

LED业务表现抢眼。公司上半年LED业务实现营收4亿元,同比增长337%,占公司销售收入比重由2012年的14%提升至28%。

公司大力拓展LED产品市场,亚洲和欧洲地区的业务实现了较快增长,通过美国LOWES客户顺利实现批量化供货,使得公司北美洲业务出现了大幅增长。同时公司加大募集资金项目建设力度,LED产能大幅提升。

传统节能灯业务表现优于悲观预期。公司2013年上半年传统节能灯业务与去年基本持平,并未出现断崖式下滑。我们认为未来公司传统节能灯业务将继续持平,主要原因为:①未来节能灯市场逐步萎缩,龙头公司将整合小公司,提升行业集中度,并保持较好的经营稳定性;②未来两三年内,传统节能灯的市占率能较好的维持,LED产品主要还是替代白炽灯;

营业外收入确认进度影响净利润。2013年上半年公司累计确认营业外收入仅为4643万元,去年同期为6638万元,同比下滑约30%,导致净利润增速略低,预计延后的国家补贴有望在下半年确认。

预计公司13、14、15年的EPS分别为0.43、0.60、0.75元。公司是国内照明行业领先企业,随着行业利好政策的推出和LED照明普及速度的加快,公司将步入快车道,高速发展,因此,我们维持对公司谨慎推荐的投资评级。

风险:LED业务拓展低于预期,原材料价格波动等。

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