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LED行业:台湾LED企业2月营收点评

发布时间:2016-03-15    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

台湾LED行业公司2016年2月营收已全部公布。台湾7家LED芯片企业(晶电,鼎元,光宏,光磊,华上,泰谷,新世纪光电)合计营收24.78亿新台币,同比下降19.57%,环比下降21.8%。9家LED封装企业(佰鸿,东贝,宏齐,华兴,李洲,隆达,一诠,亿光,艾迪森)合计营收45.02亿新台币,同比下降12.49%,环比下降20.48%。

点评:

2月淡季效应明显,3月LED行业开始回温:台湾LED行业2月营收同比与环比均大幅下滑,主要系LED价格续跌、以及农历春节工作天数较少所致。从行业的发展规律来看,LED订单从农历春节过后开始逐步回温,从3月开始进入产业旺季。LED芯片龙头晶电继1月营收微幅回升,2月营收又降到16.44亿元、环比下降24.6%、同比下降12%,创下近3年新低,淡季效应明显,但晶电预期3月份将有电视背光新品出货,加上工作天数恢复,营收可望回升;此外晶电预估2016Q1营收环比减少5%左右、同比减少10%以上,亏损压力仍然存在。LED封装大厂隆达2月营收降到10亿元、环比下降14.9%、同比下降4.9%,创下近2年新低,同样预估3月营收开始回温;并预估2016Q1营收估约33亿元,环比减少10%左右、同比减少个位数比例。

投资建议:台湾LED企业1季度展望惨淡,短期影响因素是行业正处于传统淡季,长期则主要受LED行业增速放缓、大陆厂商抢占台湾厂商市场份额影响。相比台厂1季度难逃同比下滑的命运,大陆LED厂商鸿利光电和利亚德则纷纷公布了靓丽的1季度业绩预告,鸿利光电预计1季度实现净利润5727-6545万元,同比增长110%-140%,虽有新增并表贡献业绩,但此外也主要受益于LED封装需求旺盛,一季度淡季不淡,超出市场预期;利亚德预计1季度实现净利润7490-8511万元,同比增长120%-150%,除了小间距同比增速高于去年同期,超出市场预期外;文化旅游方面的子公司“金达照明”和“励丰文化”订单落地也贡献了业绩。这验证了我们之前的观点:LED行业整体增速放缓,但LED照明和小间距是结构性亮点。们认为LED光源渗透率刚过20%,仍处于快速发展阶段,推荐LED照明封装巨头鸿利光电、LED照明下游光源及灯具龙头阳光照明(600261),鸿利光电与阳光照明都会充分受益于行业发展。此外,建议关注小间距业务发展良好、且积极谋求转型的LED显示屏厂商利亚德、艾比森和洲明科技。

风险提示:行业成长低于预期;价格跌幅超出预期。

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