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电子行业2015年3季度总结:营收表现显旺季不旺,各方努力促利润改善

发布时间:2015-11-04    研究机构:兴业证券

电子行业(135家上市公司,由于京东方规模太大,对行业整体数据影响较大,将之剔除)2015年3季度营收937.73亿元,同比上升21.2%,环比上升9.4%。归属于母公司净利润76.94亿元,同比上升23.3%,环比上升15.6%。毛利率22.1%,同比下降0.79个百分点,环比上升0.24个百分点。三项费用率13.6%,同比下降0.73个百分点,环比上升0.04个百分点。

电子行业营收增长仍维持在20%平台,符合我们的预期,表明旺季效应并不明显。行业营收增速已连续三个季度在20%附近波动,较之前的30%下了一个台阶。在下游终端需求未见改善的情况下,行业营收增速难以有明显提高。不过,电子行业Q3的毛利额同比增加17%、营业利润同比增加16%、归属母公司净利润同比增加23%,略好于我们的预期。一方面得益于国家数次降低基准利率、及人民币贬值,使得企业财务费用大幅减少。

另一方面可能也因为企业家逐步适应了终端销售放缓带来的压力,通过各种努力降本增效。

行业投资策略:电子行业仍是我国具有竞争优势的产业,仍维持电子行业“推荐”投资评级。3季度虽然旺季不旺,但在政府、企业家的共同努力下,行业盈利能力有所改善。展望4季度,各种节日云集,有望迎来一个消费高峰,有助于加快库存去化,这对2016年的开局十分重要。不过,从投资而言,4季度产业链仍处于去库存过程中,无论周期性子行业、或者成长性子行业仍会面临较大压力,难以有趋势性机会。

投资组合:我们的投资组合是阳光照明(600261)、法拉电子、海康威视、立讯精密。

风险提示:价格下滑、需求不及预期、人力成本上升。

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